در طول چند دهه گذشته, مدیران تبدیل شده اند تا به حال بیشتر ماهر در خنثی خطر با یک باتری از ابزار, از جمله نه فقط بیمه اما انواع مشتقات بر اساس ارز, اوراق بهادار و رتبه بندی اعتباری, و همچنین قرارداد سفارشی با پیمانکاران. حتی می توان هوا را پرچین کرد. نیل ا.دوهرتی پروفسور وارتون بیمه و مدیریت ریسک خاطرنشان می کند: مدیران باید به جنگل نگاه کنند نه به تک تک درختان. او خاطرنشان می کند که کارهای دانشگاهی طی چند سال گذشته نشان داده است که رویکرد پیچیده تر و جامع تر در مدیریت ریسک می تواند ارزش شرکت را به میزان قابل توجهی افزایش دهد.
نویسنده
دانش در کارکنان وارتون
در دنیای کسب و کار, خطر در همه جا– حریق, بلایای طبیعی, نوسانات نرخ ارز, تغییرات در نرخ بهره, رتبه بندی اعتباری و قیمت کالاها. این کارت وحشی است که می تواند حتی با دقت ترین طرح تجاری را نیز ناراحت کند.
بنابراین جای تعجب نیست که بیش از چند دهه گذشته, مدیران تبدیل شده اند تا به حال بیشتر ماهر در خنثی کردن خطر با یک باتری از ابزار, از جمله نه فقط بیمه اما انواع مشتقات بر اساس ارز, اوراق بهادار و رتبه بندی اعتباری, و همچنین قرارداد سفارشی با پیمانکاران. حتی می توان هوا را پرچین کرد.
اما هزینه های مصون سازی می تواند جمع شود. یک مثال از تکامل بازار صادرکننده را در نظر بگیرید, یک شرکت مدیریت ریسک مستقر در وایت پلینز, نیویورک. یک شرکت تولید کننده نیویورک 175000 دلار برای قراردادهای مشتقات مبتنی بر هوا پرداخت کرد تا از 1 میلیون دلار درامد محافظت کند که در صورت کاهش هوای سردتر از حد معمول به فروش تابستان ممکن است ضرر کند. اگر هوا گرم بود پول برای هیچ خرج نمی شد.
در مثال دیگر سفالون وارز. شرکت داروسازی می خواست در اواخر دهه 1990 اطمینان حاصل کند که اگر داروی احتمالی بیماری لو گریگ مورد تایید دولت قرار می گرفت این شرکت پول نقد برای خرید سایر شرکت هایی داشت که به توسعه اولیه دارو کمک کرده بودند. به جای نگه داشتن که پول نقد در دست, ترکیبی از گزینه های موجود در سهام خود استفاده می شود.
با معاملات سهام خود را در $19.25, این شرکت خریداری 2.5 میلیون گزینه خواهد بود که "در پول," و یا سود, اگر سهام بالاتر از قیمت اعتصاب ro 21.50 افزایش یافت. تحلیلگران پیش بینی کرده بود سهام به افزایش r 30 یا 4 40 اگر دارو تایید شد. همزمان, سفالون تعداد مساوی از گزینه های تماس دادن خریدار حق خرید سهام سفالون برای sol 39.50 به فروش می رسد. بدین ترتیب, سفالون سود اگر قیمت سهم بالاتر از ro 21.50 افزایش یافت, اما سود خواهد بود با تعهد به فروش سهام در صورتی که بالاتر از c 39.50 افزایش یافت پوش. حداکثر سود بالقوه 18 دلار در هر سهم یا 45 میلیون دلار خواهد بود. سفالون برای معامله با تبدیل سهام 490,000 به بانکدار سرمایه گذاری خود پرداخت می شود. از زمانی که 19.25 دلار معامله شد هزینه این معامله حدود 9.4 میلیون دلار بود.
علاوه بر هزینه, مصون سازی خطرات خاص خود را دارد. برخی از خطرات ممکن است نادیده گرفته شوند. دیگران ممکن است بیش از حد تخمین زده شوند و هزینه کنترل ریسک را افزایش دهند. در هر صورت پرداختن به ریسک ناکافی می تواند بازده سهامداران را کاهش دهد. بسیاری از شرکت ها این مشکل را با اختصاص دادن مدیریت ریسک سازمانی به یک "افسر ارشد ریسک" — اغلب مدیر ارشد مالی با وظایف گسترده — حل می کنند که تلاش می کند تمام خطرات سازمان را با توجه ویژه به نحوه تعامل خود ترسیم و کنار بگذارد.
دوهرتی که استاد بیمه و مدیریت ریسک در وارتون است و یک دوره تحصیلات اجرایی با عنوان مدیریت ریسک سازمانی تدریس می کند.
او میگوید:" من فکر میکنم مشکل همیشه این بوده است که سازمانها اغلب ساختارهای سیلو دارند. "مزایایی وجود دارد زیرا می تواند مردم را در قبال عملیاتی که کنترل می کنند پاسخگو کند."اما کار دانشگاهی در طول چند سال گذشته نشان داده است که یک رویکرد پیچیده تر و جامع به مدیریت ریسک می تواند ارزش یک شرکت را سه تا پنج درصد افزایش دهد — مقدار قابل توجهی, دوهرتی می افزاید.
نگاهی به جنگل
اخیرا دوهرتی به یک شرکت بزرگ نفتی انگلیس توصیه کرد که رویکرد جامع تری را با مجموعه ای از خطرات پیش روی خود اتخاذ کند. این شرکت دارای بخشهای مختلفی بود که به عنوان مراکز سود مستقل در مناطق مختلف جهان فعالیت می کردند. هر مشتقات ارز استفاده می شود به پرچین خطرات در معاملات خود را دارد. اما با عقب نشینی برای بررسی ریسک ارزی شرکت به عنوان یک کل مشخص شد که در برخی موارد تغییر نرخ ارز که به یک واحد صدمه می زند در واقع به نفع دیگری خواهد بود.
هزینه های مصون سازی به طور گسترده ای متفاوت است بسته به چه مدت استراتژی در محل خواهد بود, میزان پوشش به دنبال, نوسانات نرخ ارز خارجی و عوامل دیگر. اما در یک مثال, سرمایه گذاری اعتباری بانک سوییس اول بوستون راه اندازی یک پرچین ارز برای محافظت از ارزش 1 150 میلیون دلار است که یک شرکت سرمایه گذاری ایالات متحده انتظار می رود برای تبدیل به یورو چند ماه بعد. هزینه پرچین 1.2 میلیون دلار بود-اگر ارزش واقعی نداشته باشد بهتر است از هزینه ای اجتناب شود.
او میگوید:" کاری که میخواهید انجام دهید این است که به تمام معاملات ارزی در شرکت نگاه کنید. "بسیاری از کسانی که در حال رفتن به خالص در برابر یکدیگر."اگر چنین است, این شرکت طفره به طور طبیعی, و پول صرف شده در بیشتر مصون سازی استراتژی های هدر رفته است. و اجتناب از این هزینه های غیر ضروری می تواند خط پایین را بهبود بخشد.
مثال دیگر, دوهرتی گفت, خواهد بود یک سازمان است که ممکن است انواع متعددی از خطر مواجه که, اضافه با هم, به نظر می رسد بسیار تهدید. اما ریسک ارز, ریسک نرخ بهره, ریسک حریق و دیگران هر کدام توسط عوامل مختلفی هدایت می شوند. احتمال وقوع همه خطرات به یکباره — یک طوفان کامل-اندک خواهد بود. از این رو, ممکن است ارزان تر به جذب ضربه گاه به گاه از به پرچین در برابر تمام خطرات در همه زمان ها.
هنوز هم ترک عادت های قدیمی سخت است. دوهرتی خاطرنشان می کند حتی صنعت بیمه که در ارزیابی ریسک تخصص دارد طعمه تفکر سیلو می شود. در یک طرف افرادی هستند که با بدهی هایی مانند خطر پرداخت مطالبات بیمه سر و کار دارند. از طرف دیگر کسانی هستند که با دارایی هایی مانند دارایی های شرکت در املاک و مستغلات و اوراق بهادار سروکار دارند. هر طرف تمایل دارد به طور مستقل به مجموعه منحصر به فرد خود از خطرات بپردازد.
افسر ریسک ایده ال
جای تعجب نیست که رویکرد یکپارچه به مدیریت ریسک است که هنوز هم بیشتر به استثنای از قاعده, به عنوان بسیاری از ابزار برای انتقال خطر نسبتا جدید هستند. ترین مشتقات شامل نرخ بهره, ارز, کالاها و رتبه بندی اعتباری وجود نداشت 20 سال پیش, و بسیاری از تنها به استفاده گسترده ای در دهه گذشته. کامپیوترهای مدرن و برخی از پیشرفت های اقتصادی برنده جایزه نوبل را قبل از اینکه کاربران بتوانند با اطمینان مقادیر مشتق را ردیابی و پروژه کنند. در سالهای اخیر, دانشگاهیان, مدیران پول و اپراتورهای صندوق های تامینی مشغول کشف روابط ظریف در رفتار مناطق مختلف مالی بوده است, مانند ارز و نرخ بهره.
دوهرتی میگوید یک گام کلیدی الزامات جدید بانکداری بینالمللی بود که حدود یک دهه پیش ایجاد شد که بانکها را ملزم به داشتن افسران ارشد ریسک میکرد. موفقیت در این صنعت به گسترش کلمه در مورد مزایای استفاده از دیدگاه جامع کمک کرد.
دوهرتی می گوید: افسر ریسک یک فرد با ترکیبی از مهارت های مالی و مردم است زیرا استراتژی ریسک باید در واحدهای عملیاتی مختلف کار کند. او گفت:" من حدس می زنم مهارت اصلی یکی از جمع کردن افراد و تلاش برای وادار کردن افراد به کار به روشی هماهنگ است. وی افزود: داشتن پیشینه قوی در مدل سازی رایانه ای و ریاضی به ویژه امار ضرری ندارد.
به طور سنتی شرکت ها تمایل داشتند برای کاهش ریسک به بیمه مراجعه کنند و این عملکرد از بقیه مدیریت مالی شرکت جدا شد. اکنون بسیاری از شرکت ها می بینند که مدیریت ریسک بخشی جدایی ناپذیر از مدیریت مالی است.
دوهرتی می گوید:" ریسک واقعا یک هزینه بالقوه برای سرمایه است. "بنابراین شما می توانید از مدیریت ریسک به عنوان واقعا طرف دیگر سکه از مدیریت سرمایه فکر کنید.”
هزینه ریسک
استفاده از این دیدگاه می تواند استراتژی هایی بسیار متفاوت از مفهوم سنتی کاهش خطرات مانند حریق ایجاد کند. برای مثال, یک شرکت در مورد خطر ورشکستگی نگران می تواند اتخاذ یک استراتژی مالی است که با استفاده از بدهی کمتر و حقوق صاحبان سهام بیشتر; در یک بحران, سقوط ارزش سهام ورشکستگی راه بدهی پیش فرض می کند باعث.
دوهرتی می افزاید: هنگامی که ریسک به عنوان هزینه دیده می شود مشخص می شود که کاهش می تواند ارزش شرکت را افزایش دهد. او میگوید:" مدیریت سرمایه و مدیریت ریسک واقعا یک چیز هستند. "خطر یک ضربه به سرمایه است. بنابراین شما سعی می کنید سرمایه را از نوسانات ایمن کنید" که از خطر ناشی می شود. از این رو شرکتی که نگران حفظ یک منبع پول نقد برای رشد مالی است ممکن است از یک مشتق نرخ بهره برای صاف کردن جریان های نقدی استفاده کند.
دوهرتی خاطرنشان می کند که به طور مشابه یک شرکت بیمه ممکن است بخواهد مشکلاتی را که هنگام وقوع یک فاجعه طبیعی رخ می دهد کاهش دهد. حوادث اغلب تقاضای جدید برای بیمه را تحریک می کنند اما یک بیمه گر ممکن است قادر به نوشتن سیاست های جدید نباشد زیرا با پرداخت مطالبات بزرگ می تواند از الزامات ذخیره سرمایه تنظیم کننده ها کوتاهی کند.
در حالی که این مشکل را می توان از طریق بازار بیمه اتکایی خطاب, است که می تواند بسیار گران قیمت, دوهرتی اضافه می کند. بنابراین یک افسر ریسک هوشمند ممکن است به دنبال یک شرکت دیگر به عنوان طرف مقابل در یک ترتیب است که بیمه گر با سرمایه اگر ادعاهای بزرگ ثبت می شود. مقابل, در ازای نوعی از جبران خسارت, می تواند نگه دارید قرار دادن گزینه های در سهام بیمه گر. اگر مطالبات گسترده واصل, قرارداد باعث خواهد شد, را قادر می سازد بیمه گر به صدور سهام جدید برای فروش به مقابل در توافق بر قیمت.
در مورد دیگر, یک شرکت ممکن است بخواهید یک ذخیره نقدی بزرگ برای تامین مالی ادغام. اما نگه داشتن بیش از حد پول نقد در دست می تواند شرکت را به هدف تصاحب تبدیل کند. بنابراین یک طرف مقابل را پیدا می کند که در صورت وقوع رویدادهای خاص تامین مالی می کند — مانند یک رکود کلی در قیمت های سهام که خریدها را جذاب می کند.
دوهرتی می گوید قانون ساربانز-اکسلی پس از رسوایی های دوران انرون تصویب می شود ممکن است مدیریت ریسک سازمانی را برای برخی از شرکت ها جذاب تر کند. این قوانین برای شفافیت بیشتر تامین مالی شرکت ها در نظر گرفته شده بود. از این رو وجود دارد یک مقدار در کاهش تاثیر حوادث است که هیچ قابل توجهی در دراز مدت اثر بر روی نتایج به طوری که این شرکت واقعی سلامت دیده می شود بیشتر به وضوح.
دوهرتی می گوید:" من این را "پرچین سر و صدا" می نامم. مثلا, بازدید مربوط به هوا به فروش و سود به طور معمول تنها موقت. یک شرکت برای به حداقل رساندن اثر خود می تواند از مشتقات مبتنی بر هوا استفاده کند که در صورت بروز شرایط جوی نتیجه می دهند. این صنعت انرژی برای مصون سازی در برابر حوادث مانند زمستان غیر منتظره ای گرم است که کاهش قیمت نفت گرم توسعه داده شد.
این نوع ابزار عجیب و غریب نسبتا جدید است. اما صنایع دیگر در حال دیدن راه های جدیدی برای استفاده هستند. به عنوان مثال یک خرده فروش ممکن است از مشتقات هوا استفاده کند تا از این خطر که هوای شدید مردم را از خرید باز می دارد محافظت کند.
این یک راه طولانی برای اتخاذ یک سیاست اتخاذ شده است. و به زور بیشترین ارزش از ابزار خطر مصون سازی امروز, یک افسر خطر به ایستادن و دیدن تصویر بزرگ-جزر و جریان و یا خطرات شستشو بیش از تمام نقاط شرکت, لحظه به لحظه.
