Grayscale Ethereum Trust (OTCQX:ETHE) راه خوبی برای قرار گرفتن در معرض اتریوم با تخفیف است. با این حال، بسیاری از مردم به اشتباه تصور می‌کنند که تخفیف به NAV ETHE، در حال حاض ر-30. 9٪، «پول رایگان» است.
این است که به سادگی این مورد نیست.
در این مقاله، من مورد خود را برای رفتن با معاملات آتی اتریوم نقطه ای یا اتریوم به جای Grayscale Ethereum Trust، و کاهش ETHE به حداقل تخفیف 40-٪ به NAV صندوق ارائه خواهم کرد.
قبل از اینکه احتمال تبدیل شدن ETHE به یک ETF را بررسی کنیم، با ترسیم تصویری از جذابیت رو به کاهش ETHE نسبت به گزینه های جایگزین شروع می کنیم.
داده ها توسط YCharts
برای اطلاع رسانی به هر کسی که با تخفیف NAV Grayscale's Ethereum Trust آشنا نیست، باید: ETHE با تخفیف NAV معامله می‌کند، زیرا مانند اکثر صندوق‌ها نمی‌توانید سهام را آزادانه بازخرید کنید، و بنابراین اتریوم که در تراست نگهداری می‌شود در تراست محبوس می‌شود - در دام پرداخت می‌افتد. هزینه سالانه 2. 5 درصدی بد
به همین دلیل است که ETHE با تخفیف معامله می کند - تخفیف بسته به شرایط بازار می تواند متفاوت باشد، اگر اتریوم تقاضای بالایی داشته باشد، تخفیف اغلب کمی بسته می شود. اما با معرفی و محبوبیت فزاینده معاملات آتی اتریوم، دلیلی برای داشتن ETHE کمتر و کمتر می شود، به همین دلیل است که معتقدم تخفیف به NAV از ابتدای سال به شدت افزایش یافته است.
این کاهش در NAV واقعاً پس از راه‌اندازی Ethereum Micro-futures توسط CME به یک مشکل تبدیل شد و با کاهش عمومی بازار بدتر شد.
ادغام اساساً پویایی Discount-To-NAV ETHE را تغییر می دهد
در حالی که این تخفیف به NAV در تمام صندوق‌های محبوب مقیاس خاکستری وجود دارد، در مورد ETHE به ویژه مشکل‌ساز است.
می بینید که با Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) گزینه های جایگزین شما ProShares Bitcoin Strategy ETF (BITO)، معاملات آتی، یا بیت کوین نقطه ای هستند – که هیچ کدام پتانسیل بازدهی واقعی ندارند، حداقل بدون اینکه ریسک بیشتری در سمت بازار داشته باشند. این امر صندوق را تا حدودی جذاب می کند، زیرا تخفیف به NAV فقط باید قبل از اینکه کارمزدهای صندوق آن تخفیف را بخورد، بسته شود. با قیمت های امروزی، GBTC تخفیفی به NAV دارد که 15 سال طول می کشد تا کارمزدهای صندوق کاهش یابد.
با این حال، با ETHE، صندوق نه تنها باید از کارمزد مدیریت بالای 2. 5 درصد در سال عملکرد بهتری داشته باشد، بلکه باید از 4 درصد (تقریباً) بدون ریسک نیز بهتر عمل کند.~سود سهام اتریوم از طریق یک منبع شخص ثالث مانند Coinbase فراهم می شود. شما می توانید از انجام آن به تنهایی بیشتر دریافت کنید:
این به این معنی است که میزان تقریبی بدون ریسک در ETHE در مقایسه با ETH نقطه‌ای که در اختیار شما قرار می‌دهید، حدود 7. 5 درصد در سال است، که تنها در 4 سال، تخفیف فعلی را به NAV کاهش می‌دهد، کمتر اگر به‌صورت اختصاصی اتریوم را به‌جای یک مورد اعتماد به اشتراک بگذارید. راه حل شخص ثالث
این سؤال پیش می‌آید که آیا فکر می‌کنید ETHE در کمتر از 4 سال به یک ETF نقطه‌ای تبدیل می‌شود؟آیا ریسک ارزش نوسانات اضافی نقطه ای اتریوم را دارد؟ما می توانیم در اینجا موافق یا مخالف باشیم - من نمی گویم که مقداری ETH بخرید و آن را به تنهایی یا از طریق Coinbase به اشتراک بگذارید - که مستلزم پیچیدگی بیشتری است. من این کار را نمی‌کنم - و خودم هم حوصله انجام آن را ندارم.
دلیلی که من این موضوع را مطرح کردم، انتقال پویایی در حال تغییر - جذابیت - اعتماد اتریوم Grayscale است. به دلیل ادغام، جذابیت صندوق به میزان قابل توجهی کاهش می یابد.
Ethereum Futures Contango تبخیر می شود
برای بدتر شدن اوضاع، معاملات آتی اتریوم در ماه گذشته - و ماه‌های طولانی به آینده، از حالت همبستگی به عقب‌نشینی تغییر کرده است، و حمل خالص معاملات آتی را نسبت به نقطه مثبت مثبت کرده است.
این ممکن است به دلیل یک بازار راکد یا کاهش دهنده رمزنگاری به طور کلی اتفاق بیفتد ، اما می تواند به دلیل داوری ساده باشد:
برای اولین بار ، اکنون مردم می توانند Ethereum یا Etereum یا مایع را مانند Reth/Steth خریداری کنند و سپس آینده را در برابر آن بفروشند و خطر قیمت گذاری را از بین ببرند و عملکرد را جیب بزنند.
محاسبه عقب ماندگی موجود در آینده اتر در حال حاضر 3. 2 ٪ در سال است ، که به طور حاشیه ای پایین تر از عملکرد اتریوم تولید می شود ، اما در حال حاضر بالاتر از نرخ ریسک است. این امر این پایان نامه را تأیید می کند ، و نشان می دهد که عقب ماندگی - یا بازده واقعی - احتمالاً ادامه خواهد یافت.
یک بار دیگر این به این معنی نیست که شما باید بیرون بروید و این را داوری کنید - یا اینکه آینده اتریوم به دلیل این امر برتر از اتی است - بلکه جذابیت نسبی اتی نسبت به گذشته بدتر شده است.
گزینه های آینده اتریوم در دسترس قرار داده شده است
در حالی که در حقیقت گزینه های آینده اتریوم در آینده در آینده میکرو اتر در مورد کارگزاری های خاص در گذشته موجود بود ، اندازه قرارداد مفهومی نسبت به کمیسیون ها باعث شده است که آنها - به عنوان یک معامله گر گزینه - غیر منطقی برای تجارت باشند.
با ادغام ، گروه CME گزینه های آتی Ethererum را در محصول /ethusd_rr خود با موفقیت راه اندازی و با موفقیت راه اندازی کرد ، که هزینه های حداقل برای اندازه قرارداد (50) دارد.
در حال حاضر با فروش 0. 10 تماس کوتاه دلتا در برابر قرارداد آتی اتر ، سالانه 8-9 ٪ تولید می کند ، هنگامی که با عقب ماندگی خالص ترکیب می شود ، این سالانه حدود 12 ٪ بازده می کند ، با فرض اینکه اتریوم در هر دوره 40 روزه بیش از 50 ٪ افزایش نمی یابدامسال.
با توجه به اینکه محصول /ethusd_rr به جای یک محصول OTC یک محصول آینده است ، سازگار با حاشیه است و در حال حاضر حدود 30 ٪ در تسکین حاشیه ارائه می دهد.
البته معاملات آتی بدون خطر اضافی نیست ، به خصوص هنگام فروش گزینه ها علیه آنها - همانطور که شما از صعود خود استفاده می کنید و مشخصات ریسک سرمایه گذاری خود را هنگام استفاده از آنها تغییر می دهید.
اما باز هم - این بدان معنا نیست که عاقلانه است که بیرون بروید و آینده بخریم و تماس های تحت پوشش را علیه آنها بفروشیم (اگرچه من این کار را می کنم) ، این نشان دادن پویایی در حال تغییر و جذابیت نسبی اتی است.
برای مرجع ، به عنوان کسی که از زمان بیرون آمدن این محصولات را تجارت می کند ، آینده اتریوم در سال 2021 حدود 7 ٪ در سال در حدود 7 ٪ در سال داشت. حتی اگر در گذشته در مقابل Spot Ethereum یا Ethe برگزار شود.
خلاصه ارزش اتی نسبی
به طور خلاصه موارد فوق ، در مورد بدتر شدن جذابیت نسبی ETHE در مقابل گزینه های دیگر مانند آینده اتر یا Ethereum Spot:
- Ethe با تخفیف 30. 9 ٪ به NAV معامله می شود
- اتی هزینه مدیریت سالانه 2. 5 ٪ دارد
- Spot Ethereum هیچ هزینه مدیریتی ندارد و می تواند 4 ٪ بدون ریسک بازار را به همراه داشته باشد~در حال حاضر ، به نمایندگی از حمل خالص 7. 5 ٪ خالص نسبت به ETHE سالانه
- آینده اتر هیچ هزینه مدیریتی ندارد و در حال حاضر حدود 3. 2 ٪ در سال حمل و نقل منفی دارد و نرخ حمل خالص 5. 7 ٪ مثبت نسبت به ETHE سالانه را نشان می دهد
- آینده اتر دارای بازار گزینه های مایع است که اگر یک سرمایه گذار مایل باشد سود صعودی را به حاشیه محدود کند ، می تواند سالانه 12 ٪ عملکرد را نشان دهد ، که نشان دهنده نرخ حمل خالص 14. 5 ٪ نسبت به ETHE سالانه است
With this all being said, Ethereum's merge was only announced in August as definite - this means, in my opinion, that the June discount to NAV had not even factored in the relative attractiveness issues ETHE would experience in a successful merge - yet ETHE was trading at a 34% ->35 ٪ تخفیف به NAV در اوایل ماه ژوئن.
بر این اساس ، همراه با اصول نسبی بدتر از ETHE ، من معتقدم که ETHE در تخفیف خود به NAV گسترش را تجربه می کند و به بالاترین تخفیف ای که تاکنون در طی چند ماه آینده بوده است ، برخورد خواهد کرد.
تجدید نظر در مورد سؤال از تبدیل شدن به ETF
ارزش نسبی مهم نیست که آیا یک سرمایه گذار معتقد است که Trust Trust Grayscale به زودی تبدیل می شود. بنابراین ، در حالی که پایان نامه ارزیابی نسبی در اصل خوب است ، کاملاً به احتمال تبدیل صندوق به یک نقطه ETF وابسته است.
در حقیقت ، تبدیل بی سابقه ای خواهد بود ، و بنابراین هیچ راهی واقعی برای محاسبه احتمال وقوع آن در یک بازه زمانی خاص وجود ندارد. به همین دلیل پایان نامه من مبتنی بر ارزیابی نسبی صندوق امروز در مقایسه با دوره های قبل از ادغام است.
ممکن است در اواخر سال 2023 شاهد تبدیل در اواخر سال 2023 باشیم اگر در مقیاس Grayscale در مورد GBTC خود در برابر SEC پیروز شود ، یا ممکن است در سال 2024 اتفاق بیفتد اگر گری گنسلر برای یک صندلی SEC سازگار با رمزنگاری بیشتر تعویض شود. در صورت وجود مقررات فراگیر و جامع رمزنگاری ، می تواند در هر زمان اتفاق بیفتد. به راستی ، هیچ کس نمی داند و کسی در مورد اینکه چه زمانی تبدیل می شود ، فقط چنین است: حدس و گمان.
هیچ به روزرسانی ، تغییر در موضع یا هرگونه تجزیه و تحلیل واقعی وجود ندارد که نشان دهنده افزایش احتمال تأیید ETF بیت کوین است - چه رسد به تأیید ETHEREUM ETF. بنابراین در نهایت ما در همان مکان هستیم که ماه ها قبل از آن بودیم که تخفیف اتی به NAV بسیار بیشتر بود - اما با اصول بسیار بدتر و ارزش نسبی ، همانطور که در بالا ذکر شد.
با این گفته ، من شما را با این کار ترک می کنم:
SEC حتی از تصویب ETF Ethereum-Futures ، که بیش از یک سال پیش در مورد بیت کوین اتفاق افتاد ، امتناع ورزید ، و یک بیت کوین ETF هنوز هم امروز به واقعیت نزدیک نیست. ما ممکن است یک قطعنامه و یک پرونده موفق در برابر SEC توسط Grayscale در مورد صندوق GBTC آنها را ببینیم. با این حال ، این نمی تواند Ethereum Greenlight را به یک ETF تبدیل کند ، همانطور که یک Bitcoin Futures ETF یک Ethereum Futures ETF را روشن نکرد.
خط پایین
ما یک جاده طولانی داریم که باید قبل از تخفیف Ethe به NAV بروید.
با کاهش جذابیت نسبی صندوق ، هیچ کاتالیزور روشنی برای این تخفیف در بسته شدن NAV و احتمال اینکه کاتالیزورهای منفی (مانند ETF Ethereum Futures ETF تأیید شود) که قبل از هر کاتالیزور مثبت رخ می دهد ، احتمالاً نسبت به گزینه های دیگر کم کار خواهد شد.
با این گفته ، من ETHE را نگه می دارم ، که مطابق رتبه بندی من به این معنی است که من در آن سرمایه گذاری نمی کنم یا به حفظ موقعیت در آن ادامه می دهم ، اما من یک فرصت کوتاه در سهام نسبت به بازار گسترده نمی بینم.
سرمایه گذاران که با پایان نامه من موافق هستند ممکن است از یک تجارت جفت (کوتاه ، ETHE/ETHUSD_RR طولانی) یا به سادگی مهاجرت مواضع از ETHE برای گزینه های دیگر (Spot یا Futures) به طور موقت بهره مند شوند ، با فرض اینکه هیچ عواقب مالیاتی سنگین ایجاد نشده است.
این مقاله توسط نوشته شده است
I have been a full-time investor and speculator for over 5 years now, and saturate myself in financial education, news, and information the majority of my day, in an attempt to gain an edge in the market, feel the market, and get a better picture on how the world is functioning. The majority of my money and wealth has been made and continues to be made through investing in markets, not selling investment advice or content - because of this article publishing may be inconsistent, my focus is my investments, not publishing.---You can expect periodic macro & portfolio updates, as well as analysis if you follow me, however keep in mind the following:#1 - Outside of the portfolio/macro outlook I do not engage in many positions beyond index's and futures personally due to lack of leverage or liquidity.#2 - Strong Buy Ratings constitute immediate action, non-hedged or hedged leveraged positions#3 - Buy ratings do NOT constitute immediate-buys, at least without some level of hedging (selling covered-calls against, or other forms)#4 - Hold Ratings are placed when an existing position is to be closed and is not directionally relevant and will underperform inflation or other opportunities, and does NOT indicate to hold an ongoing position, but rather should be viewed as an 'ignore/close' rating#5 - Sell Ratings indicate hedged-shorts (short stock, short (covered) puts against it, or other forms), or moderate bearish sentiment#6 - Strong Sell Ratings indicate non-hedged shorts or hedged shorts with leverage, or Crises-tier collapse of the asset and are not to be taken lightly#7 - The time horizons for the above ratings are generally in reference to the next 20 ->60 روز اگر در دارایی به طور مکرر یا در حساب معاملاتی ما پوشانده شود ، موارد موجود در به روزرسانی های نمونه کارها/کلان ما ، می توانند چشم اندازهای نامشخص یا طولانی مدت را در مورد پوشش سهام فردی نشان دهند - توجه داشته باشید که در مقاله مشخص شده استوضوح.
افشای اطلاعات: من/ما از طریق مالکیت سهام ، گزینه ها یا سایر مشتقات ، موقعیت طولانی مفیدی در سهام EthusDrr داریم. من این مقاله را خودم نوشتم و این نظرات خودم را بیان می کند. من جبران خسارت برای آن دریافت نمی کنم (غیر از جستجوی آلفا). من با هیچ شرکتی که سهام آن در این مقاله ذکر شده است ، رابطه تجاری ندارم.
افشای اضافی: کلیه اطلاعات ارائه شده در بالا فقط برای اهداف آموزشی در نظر گرفته شده است و مشاوره مالی ، جهت ، راهنمایی یا درخواست خرید و فروش هر اوراق بهادار را تشکیل نمی دهد. ما در حال حاضر نمی توانیم مشاوره سرمایه گذاری ارائه دهیم و به عنوان کارگزاران امنیتی یا مشاوران مالی ثبت نشده ایم.
لطفاً در مورد هرگونه امنیت مستقیم یا غیرمستقیم که در این مقاله ذکر شده است ، دقت خود را انجام دهید. شما همچنین باید قبل از تصمیم گیری در مورد سرمایه گذاری ، از یک مشاور مالی مشاوره بگیرید.
